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王健林116亿买回万达影视 父子俩还能套现27亿

辛佳颖 发表于 2018-6-27 22:54:22 | 显示全部楼层 |阅读模式

6月25日晚,万达电影终于发布重组方案,拟通过支付现金和发行股份方式向万达投资等21名交易对方购买其持有的万达影视96.83%股权,交易作价116.19亿元。在停牌近一年后,万达电影重组万达影视终于完成。

  注入万达电影后,万达影视承诺2018年度-2020年度分别实现不低于8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元的业绩承诺。
  万达方面称,重组完成后,自去年5月更名的万达电影,将真正意义上达成从“院线”到“电影”公司的转型升级。
  剥离传奇影业 整合电视剧、网游资产
  万达影视成立于2009年,主要经营电影和电视剧的投资、制作和发行,以及网络游戏发行和运营业务。
  对比两年前的重组方案,本次重组最大的不同是剥离了此前巨亏的美国传奇影业。而互爱互动、骋亚影视、新媒诚品三家分别主营游戏、电影制作和电视剧制作的重要资产,已在2016年全部完成股权变化,均为万达影视的全资子公司。
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  公告显示,交易的标的为万达影视96.8262%股权。万达电影拟向万达投资等21名交易方支付现金及发行股份购买其持有的股权。其中,王健林实控的万达投资对万达影视持股对价约26.9亿元,万达电影对其进行现金收购;除万达投资以外,其他20位交易对方持股对价约为89.26亿元,万达电影以非公开发行股份的方式支付。
  据方案介绍,万达影视在电影投资、制作和发行方面实力突出,其代表作品《记忆大师》、《寻龙诀》、《唐人街探案》系列、《滚蛋吧!肿瘤君》、《北京爱情故事》、《催眠大师》、《警察故事2013》、《火锅英雄》等取得了良好的市场反响。据统计,万达影视自成立以来出品影片总票房累计达到415亿元,《唐人街探案2》在2018年春节档实现了33.96亿的票房成绩。
  除电影资产外,万达影视还覆盖了电视剧领域。有业内人士称,此次万达电影纳入电视剧资产不单单是因为热度。在电影市场的火爆背后,行业波动性较高。
  相较而言,由于盈利模式的差异,电视剧业务的营收更稳定。综合来看,此次的资产包能为上市公司提供更强的造血能力,盈利能力上具备更高的稳定性。
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  纳入万达影视后,万达电影业务将扩展至电影和电视剧的投资、制作和发行,以及网络游戏发行和运营领域,建成集院线终端平台、传媒营销平台、影视IP平台、线上业务平台、影游互动平台为一体的五大业务平台,万达电影得以加快向泛娱乐平台型公司转型的步伐。
  万达影视估值缩水25%
  从公告的数据来看,增加了多元业态的万达影视2016年、2017年及2018年第一季度实现营业收入分别为9.95亿元、20.20亿元及8.84亿元,净利润3.64亿元、5.97亿元、4.07亿元,营收、净利润均实现了快速增长。
  不过,万达影视的估值却有了较大幅度的缩水。
  此前有消息测算表示,2016年单就万达影视自己,其100%股权在私募轮就已价值达到160亿元,而此次加上电视剧和游戏两块优质业态后,整体估值反而降至120亿。相对应的,交易市盈率为13.52倍,远低于上市公司自身市盈率及行业平均市盈率水平。
  万达方面称,以如此估值注入更丰富的业态,对万达电影已有股东来说,也是以低价入手了优质资产。
  在此基础上,重组方案还允诺了万达影视2018年度-2020年度分别不低于8.88亿元、10.69亿元、12.71亿元的业绩承诺。
  根据天眼查平台资料显示,万达投资是由王健林和王思聪父子进行穿透式持股,两人合计控股达100%。也就是说,王健林父子将在重组方案中套现近27亿元。
  但是,其他投资人以股份对价,无法套现。交易完成后,华策影视、泛海股权投资管理有限公司、青岛西海岸文化产业投资有限公司等20家“非万达系”的万达影视股东,也将随着万达影视并入万达电影,而成为上市公司万达电影的股东。
  同时,相比于2016年公布的方案,本次公布的股东列表中减少了几位,一定意义上说明一些股东已经先脱身了,表明万达影视的处境并不乐观。
  重组后,王健林对万达电影的持股比例由原来的48.09%,将降至41.75%,仍为上市公司万达电影的实际控制人。
  万达电影的资本“外援”
  实际上,在万达电影发出重组方案之前,万达电影已经扩大了朋友圈,引入了多个颇具实力的“资本外援”。今年2月,万达电影的控股股东万达投资将万达电影5.11%的股权转让给上市公司文投控股,阿里巴巴则获得万达电影7.66%的股份。阿里巴巴成为万达电影的第二大股东。
  “阿里投资万达影视的大生意,只花了4天时间,还包括周末。”
  据万达电影院线股份有限公司总裁曾茂军在第二届中国影视领袖峰会的观点,目前行业内不少公司的估值已经偏低。业内公司估值调整或许正是资本逢低介入的好时机。
  两年前,万达影视的重组难度主要来源于传奇影业。卸下传奇影业,万达影视的资产除了自身的电影制片和发行业务,还有通过外部并购而来的公司。如原陈思成旗下公司骋亚影业,原新三板电视剧公司新媒诚品,游戏发行公司互爱互动。2016年,万达影视为收购骋亚影业、互动互爱100%股权,分别斥资约10亿元和2.59亿元。
  对标迪斯尼等好莱坞巨头,做一家产业链集群的综合性娱乐集团,几乎是现在国内所有龙头影视公司、泛娱乐公司的梦想。
  作为院线龙头,万达电影这些年不断通过外延式扩张,并购部分有独特业务优势和竞争实力的资源。当然,这对于对标迪士尼等好莱坞巨头的万达电影来说,其综合性娱乐集团的梦,才刚刚开始。
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